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国际学院举办第五十八期“金融(风险管理方向)硕士专业讨论会”

日期:2018-03-23 来源:研究生部

 

2018年1月14日星期日下午,中国人民大学国际学院第五十八“金融(风险管理方向)硕士专业讨论会”在北京中国人民大学教学二楼顺利举行,参加此次研讨会的苏州高金筹备领导小组副组长、国际学院胡德宝老师和田鑫老师,以及国际学院2016级金融硕士史东辉、马豪、沈烨、龙启鹏、陈丹忆、吕多等6位同学。

以下为参会同学报告摘要与导师点评指导:

 

一、史东辉  

1、论文主要内容

基于上次开题报告中存在的问题,该生进行了修正和一定程度的改进。因为我国上市公司退市的通道已经打开,未来盈利能力差的企业出现违约的情况将会增多,因此合理评估上市企业的信用风险状况对投资人的债权投资愈发重要。在此背景下该生结合KMV模型研究中国机械上市公司的信用风险,对于债权人正确处理此行业的信贷问题有比较大的现实意义,同时也为整个市场信用风险的模型建设提供了补充和创新。

文章核心内容在于KMV模型理论描述与机械行业A股上市公司实证分析相结合,在深入理论模型探讨时,实证分析A股机械上市公司的预期违约概率。具体方法是通过对机械类上市公司分组,结合机械行业特点调整KMV参数设置,以达到KMV结果与实际结果接近,实现KMV模型对机械上市公司信用风险的良好预测和分析。

基于上次开题报告答辩中评委提到的缺少对违约定义,需要找到计算结果与违约的对应关系的问题上,该生参考之前学者的探索,决定把ST和*ST公司作为违约风险高的对比样本,通过参数调整,找出最能够区分这类公司与正常公司的参数设置,得出具有说服力的模型。

本文比较关键的地方在于违约点的设定,惯例是行业流动性负债(STD)和非流动性负债(LTD)的一半之和,本文计划就行业特征调整违约点设置,目的在于创新出真正符合行业特点的参数设计。

2、研究进展

目前已经完成了KMV模型理论学习、MATLAB程序调试,寒假期间计划完成上市公司数据全部提取,并且预处理到位、数据带入模型处理、分析得出结论。三月份完成整篇论文结稿。

3、导师评语

整篇论文选题比较谨慎和客观,模型方面主要采用前人的研究成果,这篇论文更多强调行业的适用性研究,核心应在于深刻剖析机械行业,研究如何把行业特点反映到模型的参数设计中。希望同学论文过程中着重分析行业的特征,数据的选择和处理上更具有创新性。此外,严格按照中国人民大学的论文要求,按时完成论文和提交论文,今后多加努力。

 

二、马豪  

1、论文主要内容

首先,该生阐述了论文的选题背景,提到我国债券市场规模越来越大,而发行人往往出于两个方面考虑对债券进行增信,即:投资机构对债券入库有评级要求,以及主体评级较低的发行人通过增信提高评级降低发行利率。其次,说明了关于不同增信方式对信用利差影响的研究可以为债券市场的政策制定和投资者增信方式决策提供参考。由于国内之前的研究主要停留在正向还是负向的一般性研究,在样本、时间窗口等方面也存在一定的局限性,本次课题存在明确的意义。接着,该生对论文的样本数据、主要变量、分析模型进行了较为详细的阐述。最后,该生和田鑫老师交流了在开题答辩时其他导师对论文的意见以及我针对这些意见作出的改进。

2、导师评语

田鑫导师认为课题研究的意义和方向没有什么问题,研究数据的可获得性也较强,建议该生可以针对理论基础部分做进一步补充和强化。田鑫老师主要关注的问题在于:模型的有效性,并建议该生多阅读国内外相关研究领域的文献,对模型的有效性和合理性作进一步论证。除此之外,建议该生尽早开始实证研究,及时在实证过程中发现问题,解决问题。

 

三、沈烨  

1、论文主要内容

对论文的问题、立意进行一定的阐述:一、银行作为金融体系中间接融资的主渠道,对法定存款准备金率等政策调整较为敏感,而对于上市银行易产生股价波动,带来经营风险。研究法定存款准备金率对其股价的变动的方向和幅度可以使银行更好的开展经营活动。二、法定存款准备金率作为三大基础性的货币政策之一,其调整对资本市场有着重要的影响。研究其对商业银行股价的影响一定程度可以了解政策传递过程以及政策执行的效率。

对论文分析方法进行了简要的探讨,论文分析方法主要分成两个部分,第一个部分为事件型分析,第二个部分为实证分析。在论文分析方法探讨中,田鑫老师与该生针对法定存款准备金率调整次数少,频率低,可获取的数据少进行了一定的分析,对于该数据源或许事件型分析方法相对更加有效。但是事件型分析方法存在一定的疏漏,即论文会朝着案例分析的方向发展。且在数据分析时遇到一定难题:即国内的银行上市较晚,一般的四大行上市也在06年以后,上市公司股价数据相对时间较短,且如果数据从06年开始取,则在前面几年只包含了几大行的数据,并未考虑一些股份制银行和中小城市商业银行和农村商业银行的股票价格,因此针对该问题,田老师提出先针对银行股价做一个银行指数,再拿银行指数与法定存款准备金率进行对比分析,并结合先前的一些案例,参考其研究方法和数据处理方法。对于在答辩完成后的改动,本次改动主要是将论文的第二部分进行修改,之前第二部分的内容是从利率的角度出发,为第三部分法定存款准备率写下铺垫,但是由于该部分内容宽泛、外延较广,因此将该部分改成了法定存款准备率对银行股价的理论分析。

2、研究进展

在对于未来论文的计划方面,

2.15日之前 把存款准备率的数据和上市银行股价数据进行收集(人民银行官网和wind资讯);

2.20之前把实证研究和事件型分析这块做好(事件型分析可通过EXCEL做,实证分析通过eviews做);

三月初把论文初稿写好;

三月中下旬定稿。

3、导师评价

抓紧完成数据的收集和整理工作,对于银行股价问题进行处理,尽量做到涵盖大部分银行,避免由于银行样本问题造成论文结果偏差。

 

四、龙启鹏  

1、论文题目

国内P2P网络借贷平台信用风险研究

2、论文主要内容

现在这个PPT是在原来开题答辩的PPT的基础上修改而成的。主要是添加了“数据采集”和“根据答辩的修改”两部分。前面的两部分主要是关于p2p市场分析以及论文大概纲要的介绍,这里不再多讲。今天主要讲一下论文的最新进展,就是数据采集这一部分。经过对各个p2p官网的测试,发现人人贷官网提供的数据最全,而且各个数据样本的网址都有规律可循,这一点便于进行数据采集,所以选择了人人贷。数据采集器该生用的是“火车采集器”,首先设定采集的网址是https://www.renrendai.com/pc/loan/2415020.html,数字部分每一个数字代表一个样本,总共有40万条样本。每条样本又包含了30多条数据,包括借款额、借款期限、借款利率、借款人性别、借款用途、所在城市、房贷情况等等,这些数据是通过对每条网址中的源代码进行上下文提取所实现的,最后将数据保存到本地。经过一周左右的数据采集过程,最后成功提取到了408000条样本数据。说完了数据采集接着再说一下根据开题答辩所做的修改,答辩老师认为我的题目有歧义,没有讲清楚是平台的信用风险还是平台上借款人的信用风险,后来我就将论文题目由《国内P2P网络借贷平台信用风险研究》改为《国内P2P网络借贷平台借款人信用风险研究》

3、导师评价

本开题报告题目有一定意义,构建的论文结构较为合理,有一定可行性。数据采集了四十多万条,量很多很全,这一点很好,有利于论文的充分进行。

 

 

五、陈丹忆  

1、论文主要内容

首先再次叙述了选择这一论文题目的动因,是近年来债券违约现象频发,刚性兑付局面被打破,业界各投资机构对于提早识别债券违约风险具有迫切的实际需求。

接下来回顾了开题答辩中答辩评审提出的主要问题以及相应的改进。第一是论文结构问题,先前参考相似主题硕士论文,计划采用的案例分析+建立模型结构,将违约企业案例分析作为建立模型选取变量的依据,答辩评审表示案例分析不能作为建模依据。改进方法为将论文结构改为信用风险预警模型回顾+建立新的模型,对国外已有信用风险理论和模型进行梳理,注重对违约预警方法原理的思考,在此基础上,结合中国国情和时代背景加入新的预测因子,发展出适合的预警模型。其次是论文开题报告中显示的目录过于概括,没有体现原创性,现已根据具体内容对目录作了调整。

信用风险分析方法大致可分为定性和定量两大阶段,定性阶段包括“5C”要素分析法、“5P”要素分析法、“3F”要素分析法、“6A”要素分析法等,定量阶段包括Z-score模型、ZETA模型、Credit Metrics模型、Credit Risk+模型、Credit Portfolio View 模型、KMV模型等。

当前建模的主要困境在于样本规模的限制,由于国内至今为止的违约主体不过百家,进一步划分训练集和检验集后样本量更难满足大多数回归方法对于样本量的要求,计划结合经验在定量方法早期阶段的Z-score模型基础上改进,加入新的例如行业、法律诉讼、工商信息变动等变量。

2、导师评价

Z-score模型的变量系数的确定提出疑问,以及对将该模型应用于债券违约预测能否随意加入新的变量也提出了疑问,例如行业景气度指标所包含的信息是否已在财务数据中有所体现。建议还是尝试通过回归的方法确定变量及系数。对于样本过小的问题,经讨论得出可以尝试增加更多的非违约企业进入样本中,以增加样本规模。

最后导师还建议应阅读更多相关参考文献,多多参考前人解决此类问题的方法,以寻找合适的解决问题的方法。

 

六、吕多  

1、论文主要内容

该生的演讲主要围绕着论文进展、实习经历介绍和找工作过程中的体会着三个方面。

论文进展方面,对文章的主要内容进行了介绍,从5个方面来讲,分别是选题依据、创新性、可行性、预期结论、不足之处。大致内容是由于银行是追求盈利的,一般认为,更高的资本充足率,会降低银行的潜在风险。但是过高的资本比例,意味着过多的利息成本,错失了投资机会,限制了银行的盈利能力,因此,银行可能会为了追求更高的利益去承担更大的风险,因此选择该题目进行研究,能够针对现实中我国商业银行经营发展现状,深入分析资本充足率与风险的关系,从资本结构角度控制银行风险,为我国银行业的稳健发展提供相应的理论支持与引导。行文的大致思路是:先介绍巴塞尔协议和我够监管体系的发展,再阐述经济新常态对银行的要求,对资本充足率监管的影响,然后是数据的收集和模型的建立,大概是很多变量对风险的影响,比如资本、盈利能力、银行规模、宏观变量,流动性等等,对比经济新常态提出之后这些数据的变化,最后是结论分析。

指导老师在建模和数据收集方面都给出了给予了很有建设性的建议,并且对文章的可行性进行了评价,嘱咐同学抓紧时间写论文。

实习经历介绍方面,主要分享了在中信银行实习的经历,阐述了进行过的工作和学到的经验教训。

找工作的体会方面,对于找工作的艰辛深有感慨,结合自己的经历和受到周围人的支持和鼓励,对同学们进行鼓励。

2、导师评价

论文方面在数据的收集和建模上还要多加思考,文章的逻辑性有有待改善。督促了同学抓紧时间写论文。